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Tether 截至9 月底持有约116 吨黄金、价值约140 亿美元，等同大型央行的官方储备。其购金时机点也与今年金价两波急涨时几乎同步，仅第三季就买进26 吨、约占全球需求2％，相当于全球央行购金量的逾一成。” 2025年11月27日，S&P对于Tether母公司评级下调。Tether创始人对此评级下调毫不在意，并称现在的金融系统已经崩坏，而Tether正在扮演新秩序的创造者角色。 从 Tether 创始人（主要是 CEO Paolo Ardoino）的公开言论来看，他多次强调黄金（以及比特币、土地）作为对冲全球不确定性和“黑暗时代”（darker times）的资产。这反映了他对全球形势的判断：世界正面临金融系统破败、经济不稳定和潜在危机，需要转向硬资产来保值。具体来说，这种判断与地缘政治紧张、通胀压力和贸易战密切相关。关键判断点对全球不稳定的担忧：Ardoino 认为当前金融体系“破败”（broken），并多次提到“世界正在变得更黑暗”（the world continues to get darker）。他将黄金视为“比特币的自然形式”（bitcoin in nature），强调其作为对冲工具的角色。例如，他表示比特币和黄金将比任何其他货币更持久，并能抵御即将到来的黑暗时期。这种观点暗示他对全球宏观不确定性的悲观预期，包括货币贬值和系统性风险。 Ardoino 的言论中虽未直接点名具体事件，但结合背景，黄金购买被视为对冲地缘政治紧张（如贸易战）和宏观不确定性（如通胀）。Tether 的黄金储备增长正值金价因投资者寻求避险资产而上涨，而这些需求往往源于地缘冲突和全球贸易摩擦。 此外，Tether 将黄金储备存储在瑞士等中立地，部分是为了避开美国管辖，这也暗示了对地缘政治风险的防范。 Ardoino 视此为战略多元化，将部分利润投资于黄金，以对抗“金融世界降入黑暗”。这不是单纯投机，而是对全球形势的结构性判断：传统金融系统脆弱，需转向如黄金这样的“安全资产”。 毫无疑问，Ardoino看到了全球宏观经济及政治方面笼罩的战争阴影，并且试图为乱世中的黄金交易搭建平台，所以他在发言中特意提到了“实物黄金”。这和11月中国政府对于实物黄金交易的税收政策改变正好同频。 总体上，他的言论显示出对全球形势的谨慎甚至悲观态度，强调硬资产在动荡中的作用，与地缘政治不确定性（如紧张局势和贸易战）直接挂钩。 对此评价，Paolo对于被降级表现得明显不在意，他认为这个系统已经破败。新的生态正在形成，新的价值观的基石已经落在了实物黄金和比特币身上。 他以“We wear your loathing with pride”（我们自豪地戴着你们的厌恶）开头，直接将 S&P 的负面评级视为荣誉，显示出对传统评级机构的轻蔑和不屑一顾。这种语气暗示他视评级为“传统金融宣传机器”的攻击，而非客观评估。 他尖锐地批评传统评级模型，指出这些模型曾引导投资者投资于最终崩溃的公司，导致全球监管者质疑评级机构的独立性和客观性。同时，他将传统金融系统描述为“broken”（破败的），并用“emperors with no clothes”（裸体皇帝）比喻其虚伪和脆弱，表达出对旧体系的强烈不满和鄙视。 他强调 Tether 是金融行业第一个“overcapitalized”（过度资本化）的公司，没有“toxic reserves”（有毒储备），却高度盈利。这反映出他对 Tether 模式的极端自信，认为它是证明传统系统失败的“living proof”（活生生证据），并暗示 Tether 成功挑战了旧规则。 他的此番表态也在为Tether发行的黄金稳定币XAUt背书，这被视为美元稳定币之后公司业务新的增长赛道。 Tether…
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美国政府对比特大陆的审查主要源于国家安全担忧，特别是其比特币矿机可能被用于间谍活动或破坏美国关键基础设施，如电力电网。该审查由美国国土安全部（DHS）主导，已持续数月，焦点在于比特大陆产品是否具有远程控制能力，从而构成潜在的网络威胁或供应链风险。具体背景包括：比特大陆作为全球比特币矿机主导供应商（占据约80-90%的市场份额），其设备广泛用于美国矿场，但部分安装位置靠近军事基地（如怀俄明核导弹基地附近），引发“重大国家安全担忧”。例如，早前联邦审查发现比特大陆机器在敏感区域使用，可能允许中国政府通过后门访问数据或操控设备。 2025年9月，一位共和党议员呼吁财政部审查比特大陆及其比特币矿业附属公司Cango，称其在美国扩张可能带来安全风险。这反映了中美贸易战背景下，美国对依赖中国供应链的担忧，尤其在加密货币领域。 比特大陆否认指控，称其产品严格遵守美国法规，且无远程控制功能，但调查涉及评估其硬件是否可被用于破坏美国电网或窃取情报。 据卫报报道，与特朗普家族相关的矿业项目也使用比特大陆设备，并获得优惠条款，这进一步加剧了审查。 这一审查是中美地缘政治紧张的一部分，美国担心中国通过加密矿业影响其能源安全和数字基础设施，类似于此前对华为等公司的审查。对于在美国挖矿企业的影响比特大陆审查可能对美国比特币挖矿行业产生多重负面影响，主要因美国矿业公司高度依赖中国制造的矿机（全球三大制造商比特大陆、嘉楠耘智和微比特均为中国起源，控制90%以上市场）。 关键影响包括：供应链中断和成本上升：如果审查导致进口限制或禁令，美国矿企可能面临设备短缺，迫使转向本土或非中国供应商（如美国新兴制造商），但这些替代品产能有限，导致采购成本增加20-50%。这可能降低矿企盈利能力，尤其在比特币价格波动期。 运营风险和监管压力：使用比特大陆设备的矿场可能需接受额外审查，增加合规成本。一些公司已开始多元化供应链，并扩展到海外（如中亚或拉美），以减少对中国依赖，但短期内可能影响哈希率增长。 市场和股价波动：审查加剧地缘政治风险，可能导致美国上市矿企（如Marathon Digital、Riot Blockchain）股价下跌。整体行业需应对潜在关税或禁运，推动本土制造，但这需数年时间。 积极影响：长期来看，可能刺激美国矿业创新和本土化，增强国家安全，但短期内会增加不确定性，影响投资信心。 总体上，这一审查凸显中美在加密矿业领域的竞争，可能加速美国矿企的“去中国化”进程，但也可能削弱其全球竞争力。哪些在美国挖矿企业受中国资本控制美国境内的一些比特币挖矿企业确实受中国资本或实体控制，这已成为国家安全审查的焦点。中国矿企往往通过迁移或地下运营绕过本国禁令，并在美设立子公司。以下是关键例子（基于公开报道）： MineOne：一家中国拥有的加密矿场，位于怀俄明州核导弹基地附近。2024年5月，拜登总统下令其剥离土地所有权，因担忧间谍风险。该公司被指与中国政府有关联。 Bit Mining：中国拥有的主要矿业公司，2021年后迁移到美国，曾在美国运营大型数据中心。被视为中国矿企在美国扩张的典型，受中国资本主导。 Cango：比特大陆的比特币矿业附属公司，在美国有业务扩张。2025年9月，共和党议员呼吁对其审查，称其不透明所有权可能构成安全威胁。 其他中国控制的矿场：纽约时报报道显示，全美多地有中国比特币矿场（如由比特大陆联合创始人吴忌寒控制的公司），这些矿场往往通过美国子公司运营，但实际控制权在中国。许多中国矿池（如Antpool，由比特大陆运营）间接控制美国哈希率份额（中国矿池占全球55%，部分在美国）。 对于中国芯片技术和资本的审查，是否间接推高了美国本土矿企的估值？最近CIFR及IREN获得了估值调升的待遇。 CIFR（Cipher Mining）的估值上调主要源于多家机构分析师的积极评级调整和公司业务进展。具体而言，JPMorgan在2025年11月将CIFR评级上调至“超配”（Overweight），并将2026年12月的目标价从12美元提高至18美元，理由包括公司数据中心容量预计达到410 MW，以及整体电力容量估值指导的提升。 此外，公司第三季度营收达7200万美元，并与亚马逊网络服务（AWS）签署了15年数据中心租赁协议，这被视为AI基础设施领域的潜在增长点，进一步推动了估值乐观预期。 分析师还指出，CIFR有望在2026年实现约480 MW的关键IT容量，占其批准电力组合的64%，这强化了其在AI和矿业转型中的竞争力。 IREN（Iris Energy）的估值上调则主要受其AI云业务扩张和重大合同驱动。2025年11月，IREN与微软签署价值约97亿美元的多年期AI云服务合同，涵盖五年期，这直接推动股价跳升18%，并引发多家机构上调目标价。 例如，Canaccord Genuity将目标价从42美元上调至70美元，维持“买入”评级；Compass Point将目标价从50美元提高至105美元；JPMorgan则将目标价从28美元抬升至39美元，尽管评级仍为中性。 其他分析师如Arete Research和Roth Capital的目标价分别达78美元和82美元。 这些上调反映了IREN在AI云和高性能GPU库存方面的优势，以及全年股价已飙升超过500%的强劲势头。 比特币算力（hashrate）下降可能对比特币价格产生多重负面影响。首先，它会削弱网络的安全性，使比特币更容易遭受51%攻击或其他恶意行为，从而动摇投资者信心，导致价格下跌。 其次，算力下降往往意味着矿工因盈利不佳而退出网络（如电价上涨或比特币价格已跌），这可能引发矿工抛售比特币以覆盖成本，进一步加剧价格下行压力。 此外，算力降低会造成区块时间波动，干扰交易确认的规律性，增加网络不确定性，并放大市场波动性。 总体上，持续的算力下降信号着市场问题或风险，可能促使更多投资者卖出，推动价格进入恶性循环。
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据blockchain.com的比特币算力图表，目前价格的下跌并没有引起相应的算力下降，仍然维持高位。我个人猜测的AI算力需求对于比特币算力的挤压并没有体现，当然这也可能和机型更新等有关。 以下内容利用AI工具生成。 从2025年1月以来，比特币网络算力（hashrate）总体呈现上升趋势，但伴随一些月度波动，主要受季节因素（如天气、电力成本）和矿工行为影响。以下基于JPMorgan等机构的月度报告和数据汇总，概述关键变化（单位为EH/s，数据为月平均值或估算值，其中部分月份基于链式计算推断）： 月份 平均算力 (EH/s) 月度变化 关键事件/影响 1月 785 -2% (从2024年12月下降) 受美国寒潮、电力价格上涨和矿工缩减影响，难度下降1.5%，为罕见负增长。 2月 ≈800 +2% (估算) 温和恢复，矿工盈利小幅改善，但无详细报告。 3月 ≈830 +4% (估算) 持续增长，网络安全性增强。 4月 ≈860 +4% (估算) 增长加速，矿工市场资本支出上涨。 5月 ≈890 +3% (估算) 5月31日达到943 EH/s的历史峰值，网络活跃度高。 6月 864 -3% 受热浪影响，矿工缩减运营，导致算力回落。 7月 899 +4% 恢复增长，盈利达到减半后最高水平。 8月 949 +6% 增加约50 EH/s，返回历史高位。 9月 1031 +9% 显著上升，网络难度相应增加。 10月 1082 +5% 创月平均新高，比年初增长约38%，自2024年4月减半以来增长80%。…
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微信安全中心在2025年11月17日发布了安全通知。从内容看，它强调了对假借“民族资产解冻、国家政策工程项目、区块链虚拟币、稳定币”等名义的诈骗活动的整治，包括诱导加入群聊、拉人头、下载不明App等行为，并警告违规账号将被永久封禁。这类通知微信安全中心不时发布，通常是为了应对近期诈骗案例增多，类似于之前的反诈提醒。 总体上，这是一个积极举措，能有效减少用户财产损失，但实际效果取决于执行力度和用户警惕性。如果你是用户，建议多注意陌生链接和投资群，避免盲目参与。至于目前X（推特）上的评论，从最新搜索看，直接相关讨论不多，主要有用户分享并转载该通知内容，提醒大家警惕新型微信群骗局，避免转账或下载不明程序。 整体氛围是支持性，用户强调保护资金安全。 新闻报道也确认了微信的这一行动，视其为对加密诈骗的打击。 微信作为中国最大的社交平台之一，一直积极打击电信网络诈骗（简称“反诈”），通过微信安全中心、用户举报机制和技术手段（如AI识别、账号封禁）来维护用户权益。以下是基于历史记录的一些典型反诈案例和类型，按时间线整理（非 exhaustive），这些案例多源于官方曝光、媒体报道和警方通报，旨在提醒用户警惕。实际中，微信每年处理数亿次诈骗举报，并与公安部门合作打击犯罪团伙。 早期阶段（2018年前后）：基础诈骗套路曝光 2018年，微信诈骗形式多样，主要利用用户信任和好奇心。人民网总结了八种常见招数： 29元获智能手环：骗子声称支付邮费即可获赠手环，实际寄假货或收集个人信息用于进一步诈骗。微信通过用户举报快速封禁账号。 快递员加微信：冒充顺丰等快递员，以丢件赔偿为由加好友，发送木马链接窃取银行信息。微信提醒用户勿通过微信处理快递事宜。 微信二次认证：假冒官方链接要求实名认证，点击后感染病毒。微信明确无此认证，警告勿点非法链接。 绑定亲属卡：假客服诱导绑定，导致资金被盗。微信封禁仿冒账号并优化安全策略。 陌生群投资：拉入群推荐虚假投资，转账后群解散。微信提示警惕陌生群。 微信群赌博：以抢红包形式开设赌场，涉案金额巨大。微信鼓励客户端投诉，打击赌博群。 代购诈骗：小额成功后卷款。微信建议用第三方平台交易。 索要验证码：骗取验证码盗号。微信提醒勿分享验证信息。 这些案例反映了微信早期反诈重点在于教育用户和封禁账号。中期阶段（2022年）：针对未成年人的专项打击2022年暑期，国家网信办曝光多起涉未成年人电信诈骗案例，许多涉及微信、QQ等平台，诈骗分子利用游戏、粉丝群等诱饵。 典型案例包括：海南12岁儿童扫描微信二维码“领游戏皮肤”，被骗6500元，诈骗方虚构10万元罚款。 山西17岁少年在假游戏交易网站充值3000元“解冻资金”。 广东15岁儿童用家长手机扫码支付3800元“解除游戏时长限制”。 重庆12岁儿童加入快手群后转账4300元“解冻游戏账号”。 河南11岁儿童在QQ粉丝群发红包5000多元，声称中奖6000元。 湖北14岁儿童用支付码转账12600元“解冻公司账号”。 陕西14岁儿童支付8000元“审核押金”加入明星粉丝群刷单。 微信与公安合作，清理有害信息，精准提示潜在受害者，强调监护人监督。近期阶段（2023-2025年）：综合电信诈骗案例近年来，诈骗形式升级，结合微信、支付宝等支付工具。警方和媒体曝光多起案例： 2023年“百万保障”骗局：诈骗分子冒充微信/支付宝客服，称“百万保障”到期将扣费影响征信，诱导转账。厦门一市民损失32万元。 2024年快递送礼引流：受害人刮中奖卡扫码加微信群，被诱导投资虚假平台。资兴一案例损失未详。 2025年抖音电商投资：通过QQ加好友后推荐电商项目，日返5%，受害人杨某被骗（具体金额未详）。 “杀猪盘”：网恋后推荐微信群投资或游戏充值，至倾家荡产。常见于微信交友。 刷单诈骗：微信群招募兼职刷单，充值后无法提现，要求追加资金。 荐股诈骗：拉入微信股票群，推荐虚假平台转账投资。 假冒熟人：用朋友头像加微信借钱或谈业务，转账后失联。 此外，澎湃新闻盘点22种诈骗中，至少10种涉及微信，如假冒客服、虚假购物、注销校园贷等。 微信的反诈平台持续升级，包括实时监控和永久封禁违规账号。总体而言，微信反诈历史显示诈骗从简单套路向复杂组合演变，用户应保持警惕，避免陌生链接、转账和不明App下载。如遇疑似诈骗，可通过微信“钱包-安全保障”或国家反诈中心App举报。 据推特用户MUMU_YAY透露，其帐户交易被限制。从截图中可以看到显示的提示是：“因你名下帐户涉嫌虚拟币交易风险，名下所有帐户累计收付总额已达到本月限额30000元，本次交易无法进行。”
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《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》（2025年第35号令）解读该管理办法（以下简称《管理办法》）由国家发展和改革委员会（发改委）于2025年10月30日公布，自2026年1月1日起施行，共八章47条，废止了2014年《天然气基础设施建设与运营管理办法》（国家发展改革委2014年第8号令）。 修订目的是适应油气行业发展新形势，规范规划建设与运营管理，提高服务质量和效率，维护市场主体权益，保障石油天然气安全稳定供应，促进高质量发展。 适用范围覆盖中华人民共和国领域及管辖海域的石油天然气基础设施，包括管道、储存设施、液化天然气（LNG）接收设施等。 关于鼓励社会资本参与的条款位于第三章第十条：“支持各类社会资本特别是民间资本按照市场化原则参股石油天然气管道项目。鼓励符合资质、融资、信用等条件的社会资本特别是民间资本参与石油天然气储备库、液化天然气接收站等基础设施投资建设。” 国内媒体的看法是这标志着油气基础设施领域进一步向社会资本开放，非干线管网允许各类资本按规划投资建设。重点鼓励民间资本参与储备库和LNG接收站等关键项目，条件包括资质合规、融资能力强、信用良好。该条款旨在激发投资积极性，优化资源配置，但仍需遵守国家规划和安全标准。相比以往，这扩大了参与范围，支持市场化参股而非单纯限制国有垄断。 2014年原办法未明确鼓励社会资本参与，而是默认由国有大型油气企业（如中石油、中石化）主导干线管道等关键基础设施建设。 第四条规定天然气基础设施建设运营应遵循统筹规划、合理布局、保障供应、促进竞争原则，但实际操作中，社会资本参与受限，尤其在储备库、LNG站等战略性项目上。干线管道运营企业不得从事竞争性业务（类似于新令），但缺乏对社会资本的开放机制。 2017年油气体制改革后，开始逐步放开外资和民营企业准入，但早期仍以国有为主。 社会资本参与主要局限于非核心领域，如省级管网或辅助设施。整体上，基础设施被视为战略性资产，限制民间资本进入以避免无序竞争和风险。 此次鼓励民间资本进入，大多数评论将其视为市场化改革和经济增长助推器，是中国深化油气体制改革的信号，旨在通过吸引民间资本来加速基础设施建设，提升能源安全和效率。例如，一位能源新闻账号指出，这项政策允许私人投资者在油气管道、电网和LNG终端等项目中持有超过10%的股份，是“重大转变”，旨在提振增长和投资者信心。 这被视为响应更广泛的经济刺激需求，与“十五五”规划相结合，推动国内需求和绿色转型。 一些帖子强调，这有助于优化资源配置，类似于中国在可再生能源和高铁领域的成功模式，通过公共-私人合作实现“跃进”。一位分析师提到，中国通过公共控制金融系统，能将投资导向社会和环境优先领域，这可能延伸到油气基础设施的开放。 还有解读认为，这翻转了中国能源瓶颈，从劣势转为优势，通过吸引资本增强能源韧性，包括多元化来源和数字化创新。 一位矿业领袖提到，电网投资增加30-40%（铜密集型），暗示油气开放可能带动相关产业链。 当然市场也存在谨慎的解读。质疑实际执行和国有主导部分用户担忧这只是表面开放，实际仍由国有控制主导。一位账号援引Bloomberg报道，称北京称此为“复兴私人活力”的举措，但批评者质疑是否真正提供市场准入，还是“幕后国有主导”。 这反映了对“玻璃门”障碍的疑虑，即政策虽鼓励，但监管和准入门槛可能限制民间资本。 一些讨论将此置于更广的中国经济语境中，认为开放是务实灵活的“猫论”（不管黑猫白猫，捉住老鼠就是好猫），但强调中国模式仍以共产党的中央委员会组织国有和私人融资，避免单纯资本主义风险。 一位用户指出，中国缺乏真正投机性风险资本，依赖中央指导快速赶超，这可能使油气开放更偏向战略性而非纯市场化。 整体趋势和背景X上讨论往往与更大经济叙事交织，如中国减少出口依赖、扩大国内需求（消费支出显著增加），并在中美地缘紧张下强化能源自主。 一些帖子将此视为“东升西降”的体现，通过工业能力和政策工具逆转历史轨迹。 总体上，用户认为这标志着从垄断向多元转变，但成功取决于后续监管细则和市场响应。
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转发jiang jiazhi的一篇文章，标题就能看出来是多头。作者并认为黄金牛市才刚刚开始，非泡沫，而是全球金融体系结构性变化驱动的长期趋势。预测未来几年可能涨至10000美元以上，到2030年或达7500-8500美元，但强调存在不确定性和风险。转载已经作者同意。 2025年，现货黄金价格的表现令人瞩目。在11月7日一度创下历史新高，当前价格较一年前涨了49.04%。这个涨幅让很多投资者既兴奋又担忧——兴奋的是资产增值，担忧的是：黄金还会继续涨吗？黄金是不是有泡沫？ 最近几天，不断有朋友和投资者问我这个问题，在投资逻辑中，任何资产涨多了都会回调。但经过我们深入分析后，对于黄金，我们可以给出一个明确的答案：黄金的牛市已经来了，而且可能才刚刚开始。 那么，为什么我们如此确信是黄金的牛市呢？ 这次黄金上涨并非简单的避险情绪驱动，而是反映了全球金融体系的某些根本性变化。我们重新梳理推动金价上涨的几股力量：主权债务危机已经是不可逆转的了，各国央行正在加速囤积黄金以应对地缘政治风险，而黄金的物理供应正接近瓶颈。与此同时，通证化技术的出现，让黄金获得了全球交易以及产生收益的能力，这从根本上改变了黄金的投资逻辑。财政纪律的松弛、地缘政治不确定性的加剧，以及传统货币体系信任度的下降，这些因素正在共同发挥作用，推动市场对黄金进行重新定价。 当前黄金牛市仍处于相对早期阶段。2025年，黄金价格已经突破每盎司4,000美元，如果这些趋势继续持续，未来几年黄金价格可能进一步上涨至每盎司10，000美元以上。 1. 法币贬值成为常态化与黄金去中心化属性的强化 不可逆的主权债务和持续的货币扩张已经永久性地削弱了信用货币的完整性。黄金正在从”被中心化权力体系约束的传统货币资产”逐步转变为”反中心化、反法币体系的独立资产”。 1.1. 布雷顿森林体系后的债务危机 自1971年尼克松关闭黄金兑换窗口，正式开启现代”信用货币”时代以来，全球财政纪律的基础(锚定黄金)已被移除。这种制度的演变导致了巨大的债务积累，累积的债务构成了对当前信用货币稳定的巨大威胁。 根据美国财政部数据，1971年美国政府债务约为4,000亿美元，占GDP的比例不到40%。而到了2025年，这个数字已飙升至37.5万亿美元，约等于GDP的124%。根据国际金融协会的数据，全球总债务已膨胀至约324万亿美元，超过全球GDP的235%。 面对如此庞大的债务负担，政策制定者陷入了两难境地。从历史经验来看，往往会选择通过货币贬值来减轻实际债务负担。这种做法虽然短期内会缓解压力，但长期来看，却会削弱法币的购买力。正是对债务负担的担忧，促使越来越多的投资者开始寻找不受单一主权国家控制的资产。 当法定货币体系因债务过重而被迫持续贬值时，黄金作为不受任何单一主权国家控制的资产，其”去中心化”特征从理论优势转变为实际需求。市场正在用资金投票，表达对中心化法币权力失效的担忧。 1.2. 美元超发与黄金价格的长期联动：历史告诉我们什么 美联储的资产负债表目前维持在约7.3万亿美元的高位，远超疫情前的4.2万亿美元。这种货币扩张通过多种渠道影响着黄金需求，包括货币贬值、资产泡沫驱动的替代资产需求，以及长期通胀预期。 自1971年布雷顿森林体系解体以来，美元扩张与黄金价格形成了清晰的正相关关系。美国M2货币供应量从1971年的约6,000亿美元增长至2025年的约21万亿美元，增长了约35倍。同期，黄金价格从每盎司约35美元上涨至超过4,000美元（2025年11月），涨幅超过114倍。黄金的涨幅远超货币供应量的增长，这说明：黄金作为”反美元的货币资产”，在信用周期中获得了显著的定价优势。 美元扩张的各个维度——M2增长、M0基础货币扩张、国债发行规模、财政赤字——都与黄金价格呈现正相关。当美联储通过量化宽松扩大资产负债表时，黄金价格往往在滞后6-12个月后出现显著上涨。这反映了市场对美元贬值预期的逐步形成和确认。 美联储的加息/缩表周期与黄金价格的关系更为复杂。传统理论认为加息会提高持有黄金的机会成本，从而压制金价。但历史数据显示，在加息周期初期，黄金价格往往出现调整；随着加息推进，如果加息无法有效控制通胀或债务负担持续加重，黄金价格会重新走强。黄金的定价逻辑已经超越了短期利率因素，更多地反映对美元体系长期稳定性的担忧。 当实际利率长期为负时，持有黄金的机会成本就会消失。在系统性压力期间，黄金能够摆脱企业盈利和信用风险的束缚，这也是机构投资者将其视为投资组合对冲工具的原因——本质上，是对美元等信用货币系统稳定性缺乏信任的体现。 1.3. 传统反相关性的失效：市场正在告诉我们什么 按照传统理论，美元通常与黄金价格呈负相关。美元走强或美国利率上升会使美元计价的生息资产更具吸引力，从而增加持有黄金的机会成本。 但2023年末和2024年初出现了一个反常现象：黄金价格突破每盎司2,000美元并创下历史新高，而美元指数也同时表现出显著弹性。这种看似矛盾的同步走强，让人不禁思考：市场到底发生了什么？这种趋势在2025年进一步加速，黄金价格在2025年突破每盎司4,000美元，也进一步验证了市场对深层次结构性风险的担忧。 投资者似乎在同时对冲两种风险：短期内的通胀预期和长期内的政策失败。如果市场预期通胀将持续，但美联储最终将转向货币宽松，投资者会寻找抵御通胀的资产。换句话说，投资者正在同时对冲即期的高收益美元（周期性因素）和对主权债务危机会导致政策无法维持高实际利率（深层次因素）的担忧。 从这个角度看，黄金正在充当抵御政策不一致的稳定器，其长期价值已经超越了短期的货币相关性指标。 可以看到，基础货币系统在过去半个世纪发生了根本性变化。美联储资产负债表从极小规模扩张至7.3万亿美元（量化宽松后）。实际利率环境从波动/正值转为长期处于负值。为维持偿付能力，持续货币稀释成为常态，推动通胀预期和贬值担忧，同时也减弱了黄金的传统机会成本。 1.4. 4000美元真的算高吗？历史告诉我们什么 很多人看到黄金突破每盎司4,000美元，第一反应是”涨太多了”。这种看法完全可以理解，在投资逻辑中，黄金的确涨的太快了，会不会存在泡沫呢？但把价格放在更广阔的历史背景下看，情况可能并非如此。 1980年，黄金曾达到每盎司约850美元的历史高点。如果按照美国CPI通胀率调整计算，1980年的850美元相当于今天的约3,200美元。而当前4,000美元的价格，虽然创下了名义历史新高，但考虑到过去45年间的货币贬值，实际涨幅并没有看起来那么夸张。 对比其他指标，黄金的涨幅其实是”合理”的，甚至可能还”不够”。 1971年美国债务约为4,000亿美元，2025年已达到37.5万亿美元，增长了约94倍。相比之下，黄金价格的涨幅（114倍）与债务增长基本同步，这反映了市场对债务不可持续性的担忧。从1971年到2025年，美国M2货币供应量增长了约35倍（从6,000亿美元到21万亿美元），而黄金价格从35美元涨到4,000美元，涨幅约114倍。黄金的涨幅确实超过了货币供应量的增长，这恰恰说明黄金作为”反货币资产”的价值得到了市场的认可。 使用CPI来计算实际购买力，1971年的1美元在2025年相当于约7.5美元（根据美国CPI数据，1971年CPI约为40，2025年CPI约为300）。虽然美元的名义价值保持不变，但我们使用实际购买力来表示货币长期贬值。 当我们说”涨太多”时，我们通常是在用美元来衡量。但如果美元本身在贬值，那么用美元衡量的价格上涨，可能只是在反映货币贬值的现实，而不是资产本身的”泡沫”。 从成本与利润的角度看，2024年美国黄金矿山的平均生产成本已达到1,716美元/盎司。但成本只是价格的基础，矿业公司还需要合理的利润空间才能维持可持续经营。历史数据显示，黄金价格与生产成本的关系并非固定，是随着市场周期波动。 回顾过去20年的数据，黄金价格通常是生产成本的1.5倍到3.5倍之间。在熊市期间，价格成本比可能降至1.5-2.0倍，矿业公司利润微薄甚至亏损；在牛市期间，这一倍数可能达到2.5-3.5倍，为矿业公司提供健康的利润空间。当前黄金价格约4,000美元/盎司，价格成本比约为2.3倍，处于历史中等偏上水平。 历史数据显示，在结构性牛市中，黄金价格与生产成本的倍数往往能够持续扩大。例如，在2011年黄金牛市顶峰时，价格成本比曾达到3.0倍以上。考虑到当前全球债务危机不可逆转、央行持续购金需求、供应侧接近物理极限以及通证化带来的新需求，这些结构性因素持续发挥作用，黄金价格与生产成本的倍数可能进一步扩大至2.5-3.0倍，意味着即使生产成本保持在当前水平，黄金价格也有望达到4,300-5,150美元/盎司。大概率生产成本是继续上升的，价格支撑将更加稳固。从这个角度看，4,000美元可能只是一个新的起点，而不是终点。 任何资产价格都不会永远上涨，黄金也不例外。但关键问题是：当前的上涨是周期性的，还是结构性的？我们认为这是结构性的。即使短期内可能出现回调，长期趋势仍然是向上的。 2. 地缘政治碎片化与机构转向黄金 全球地缘政治的充满不确定性，以及迈向多极化金融秩序的趋势，在驱动各国央行进行战略性的黄金储备积累，从根本上改变了黄金市场的需求格局。 2.1. 战略性使命：货币主权与制裁弹性 过去几年中，全球央行已成为黄金最大的净买家之一，自2022年以来的购买量已是2015年至2019年平均水平的两倍多。这并不是短期的对冲行为，而是各国央行经过深思熟虑后的战略性举动。 2022年3月，当俄罗斯外汇储备被冻结后，多国央行加速了黄金储备的积累。反映了各国央行对地缘政治风险的担忧。 央行购买黄金的战略动机，不仅仅是投资组合管理，核心在于实现货币主权和制裁弹性。许多国家正在寻求最大限度地减少对单一货币体系的依赖，尤其是对美元的依赖。在地缘政治紧张局势加剧的背景下，对美元金融系统可能被”武器化”的担忧日益增加，黄金作为一种”中立的储备资产”更具吸引力。 与外汇储备不同，黄金具有抵抗制裁或资产冻结的能力。金融机构面临不确定性时，黄金提供了实物拥有和安全性。对央行而言，持有黄金可以”提供制裁隔离，增强货币信誉，提升金融稳定性，并在日益多极化的金融秩序中能提供独立货币政策灵活性”。 各国央行优先选择实物黄金，是因为黄金提供了完整的所有权，避免了交易对手风险，确保了在危机期间的金融市场基础设施独立性，并赋予了对战略资产的直接主权控制。 2.2. 去美元化与金砖国家替代架构的兴起 去美元化趋势，尤其在亚洲和新兴市场国家在加速兴起，这种趋势正在推动全球贸易结算系统的重塑。金砖国家正在推进一个以黄金为基准的结算架构，旨在增强贸易韧性和金融独立性。…
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2025年前三季度，江波龙实现净利润7.13亿元，同比增长27.95%，单看这一数字不算惊人。 但要知道的是，第二季度起各类存储产品涨价，之后就第三季度这一个季度，江波龙的净利润就收获了高达6.98亿元，同比狂飙了1994.42%，单季的环比增幅也高达318.94%！ 江波龙（股票代码：301308.SZ）在2025年的股价表现强劲，尤其是在下半年呈现出显著的上涨趋势。根据数据显示，从2025年9月11日至10月30日的30个交易日内，公司股票累计涨幅高达207.37%，远超同期存储芯片概念指数。 截至2025年11月11日左右，股价一度创新高，最高触及308元/股附近。 整体来看，全年前三季度公司实现营业收入和净利润的双增长：第三季度营收65.39亿元，同比增长54.60%；前三季度净利润7.13亿元，同比增长27.95%。 分析师对公司未来表现持乐观态度，摩根士丹利在基准情景下将目标价上调至325元，在乐观情景下甚至看到435元。 这一表现不仅反映了公司自身运营改善，还受益于存储行业的整体复苏。股价背后的原因江波龙股价的暴涨主要源于存储芯片行业的“超级周期”复苏，以及公司内部的技术和业绩驱动因素。具体来说：行业需求爆发：AI基础设施建设的加速是核心推动力。AI服务器对高性能存储的需求远超预期，导致DRAM和NAND Flash等产品库存快速消耗，价格大幅上涨。2025年第三季度，DRAM价格同比上涨171.8%，这直接提升了存储企业的盈利空间。 江波龙的核心产品如DDR5 RDIMM与AI应用高度相关，该产品在2025年推出后迅速贡献营收。 此外，高带宽内存（HBM）等高端存储的价格已突破5000美元/颗，是传统DDR5的20倍，进一步放大行业景气度。 江波龙的自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，这标志着公司在技术自主化上取得突破，提升了产品竞争力。 首批UFS自研主控芯片成功流片，并搭载在UFS4.1产品中，整体性能表现优异。 同时，公司库存规模超过85亿元，这在需求旺盛期转化为竞争优势，帮助锁定供应链并快速响应市场。 这些因素叠加市场对AI概念股的追捧，导致股价在短期内翻倍。 全球AI革命引发的存储涨价潮进一步放大效应。三星、美光等头部厂商的涨价策略传导至下游，江波龙作为本土存储龙头受益明显。 不过，需注意潜在风险，如供应链波动或需求放缓可能导致回调。 AI基建需求带来的周边产品的溢出效应AI基础设施建设（如数据中心、算力集群和AI服务器）的快速发展，不仅直接拉动核心存储芯片需求，还产生显著的溢出效应，惠及周边产品和相关产业链。这些效应主要体现在技术创新、供应链扩展和经济辐射上：直接溢出到存储周边产品：AI基建对高容量、高速度存储的需求（如HBM、DDR5和SSD）导致周边组件如主控芯片、接口模块和散热系统的需求激增。例如，江波龙的自研主控芯片正受益于此，其UFS和PCIe产品在AI终端（如智能手机和边缘计算设备）中的应用扩展。 AI眼镜和智能网联汽车等新兴领域进一步放大这一效应，推动存储模块向更高集成度发展。 数据显示，AI大模型（如AIGC）驱动的算力增长，使得内存和磁盘需求指数级上升，周边产品的价格和销量随之水涨船高。 据推特用户披露，深圳代理商正在动用5亿资金储存机械硬盘。 不光深圳，广东的整个电子产业都感受到了这一波涨价潮，东莞的生产商。 伴随着生产商减产提价，估计还会有好日子可以预期。
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埃塞俄比亚电力公司（Ethiopian Electric Power，简称EEP）最近宣布了对加密货币挖矿（包括比特币挖矿）的电费关税进行调整，这一变化旨在缓解电网负担并优化电力分配。从2025年12月1日起，新规将取代之前的固定低电费，引入分时电价（Time-of-Use，TOU），二是可用性电价（ABT）。基础日均电价起步为 4.00 美分 / 千瓦时，而在用电高峰时段（晚 6 点至晚 10 点）将升至 6.00 美分 / 千瓦时，较原固定电价上涨 91%。到第三年，基础电价还将进一步升至 6.50 美分 / 千瓦时，累计涨幅达 107%。 埃塞俄比亚的挖矿热潮始于2021 年中国矿企出海潮。自从2021年中国矿企在全球寻求能源洼地后，埃塞凭借复兴大坝(GERD)提供的 5150兆瓦清洁电力，这个近半人口无电可用的国家，意外成为全球算力新极点。目前其比特币挖矿算力占全球 2.5%，消耗电力达 600 兆瓦，年底或将突破1吉瓦，高峰期据估算其贡献的算力占全球总量的 7% 至 10%。 而随着新规实施，这一洼地也将被填平，未来矿企何从何去？ 挖矿企业的运营成本将显著上升，尤其是那些依赖24/7连续运行的 ASIC 矿机。平均30%的涨幅可能侵蚀利润空间，而峰值时段的110%上涨或迫使企业调整运营策略，如在非峰值时段集中挖矿或引入储能系统。 博勒莱米工业园的 30 兆瓦矿场正测试储能系统，试图在电价低谷时段储电；另有企业开始考察肯尼亚、吉布提 —— 这些国家既能从复兴大坝购电，又暂无严苛电价限制。 而在埃塞的中国矿工则考虑迁回中国内地，例如新疆，或者哈萨克斯坦或美国部分地区。 但迁徙代价不菲。“一台矿机迁移成本约 200 美元，132 兆瓦规模的矿场光搬运费就超800万美元。”Phoenix Group 内部人士透露。 Phoneix Group代表着中东地区对于全球加密货币挖矿业的布局。 阿布扎比（Abu Dhabi）作为阿联酋的金融中心，其资本通过多家公司（如Phoenix Group PLC）积极投资全球加密货币基础设施。Phoenix Group是阿布扎比证券交易所（ADX）上市的第一家加密货币公司，由阿布扎比最大的上市公司International Holding Company…
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黄立成（Jeffrey Huang）在币圈是一个颇具争议的知名人物。他以其在音乐、科技和加密货币领域的跨界影响力而闻名，但他的区块链项目和市场行为也引发了诸多讨论。以下是对他及其在币圈表现的综合评价： 黄立成，艺名麻吉大哥（Machi Big Brother），本名Jeffrey Huang，1972年11月7日出生于台湾云林县虎尾镇，是美籍台裔饶舌歌手、音乐制作人和企业家。他早年随家人移民美国加州橙县，在家中以台语沟通，后学习国语。高中毕业后，他没有升学，而是与弟弟黄立行和表弟林智文组成嘻哈团体L.A. Boyz，通过台湾台视综艺节目《五灯奖》将美国嘻哈舞蹈和音乐引入台湾，成为90年代台湾嘻哈文化的先驱，代表作品包括《YOUNG GUNS》《跳》《闪》等。 黄立成于2003年组建饶舌团体“麻吉”（Machi），自任团长，将台湾嘻哈音乐推向高峰。该团体以街头说唱和嘻哈风格为主，成员包括黄立成（Jeff，团长）、弟弟黄立行、周立铭（Andrew）、李玖哲（Nicky）、黄立全（Edward）、杨韵禾（Mel）等人，早年还涉及Funky Asian Buddy舞团（成员超过50人，包括吴建豪、林智文、黄立全、周逸铭等）。麻吉的成就包括发行首张专辑《麻吉》（2003年）和街头说唱专辑《超人》（2005年）；歌曲《报应》讽刺台湾立法委员修改著作权法，引发争议但最终法院判无罪；《南京1937》呼吁日本正视南京大屠杀历史，获得两岸三地网友支持。该团体被视为台湾嘻哈传奇，推动了本地饶舌文化的发展。 黄立成从音乐界转型科技创业，2013年起主持节目《WOW！侯麻吉》，并在Twitch平台直播玩《英雄联盟》，积累固定观众群。2015年，他创办台湾即时影音串流平台“17直播”（原名“17-你的生活点滴”，后称17 Media或17 LIVE），这是台湾最早的直播平台之一，特色为相片和直播内容共享，快速崛起并成为亚洲最大直播平台，年营收达10亿新台币级别。该平台曾因内容争议（如涉黄）遭App Store和Google Play下架，但通过调整重回市场。2016年，17 Media被新加坡交友App Paktor收购控股，合并成立M17 Entertainment Group，并尝试赴美上市（2018年失利）。黄立成被视为平台的灵魂人物，推动素人变网红的模式，但于2020年11月宣布裸退，辞去所有职务并出售持股，全面退出17 LIVE，转向其他领域如区块链和NFT。 一、主要项目与特点 二、争议与批评 三、评价总结 · 优势：· 深谙营销之道，能快速吸引关注和资金。· 具备较强的资源整合能力，跨领域影响力显著。· 劣势：· 项目多数缺乏长期价值，以短期投机为导向。· 行为加剧了币圈的投机氛围，对行业健康发展贡献有限。 四、给普通投资者的启示 结论 黄立成在币圈的角色更偏向“机会主义者”而非“建设者”。他展现了敏锐的市场嗅觉，但其项目和行为常伴随争议。对于投资者而言，理性看待其动向，避免盲目跟风，是规避风险的关键。币圈需要创新与诚信并重的参与者，而不仅是昙花一热的炒作。
